Южная Корея готовится запустить первые в стране single-stock leveraged ETF (паи готовых портфелей инвестфондов с кредитным плечом. — «Эксперт») с двойным плечом на отдельные акции крупнейших производителей чипов Samsung Electronics и SK Hynix. Сейчас мы наблюдаем вершину спекуляции на волатильности одного из самых «горячих» розничных рынков в мире.
РРегуляторы долгое время блокировали подобные продукты из-за высоких рисков, однако своим решением они пытаются вернуть розничные капиталы, ушедшие на зарубежные рынки. Корейские инвесторы уже активно торгуют leveraged ETF в Гонконге и США, связанными с полупроводниковым сектором. Только в этом году приток средств в гонконгский 2x ETF на Samsung превысил $1,3 млрд, а аналогичный продукт на SK Hynix стал крупнейшим single-stock leveraged ETF в мире.
Проблема заключается в том, что такие инструменты начинают влиять уже не только на настроения инвесторов, но и непосредственно на рыночную динамику. По данным UBS, во время падения SK Hynix более чем на 10% 3 марта практически 60% объема торгов в последний час сессии приходилось на операции, связанные с ребалансировкой leveraged ETF. 15 мая, в то время как индекс KOSPI падал на 7,6%, доли аналогичных операций в дневном обороте составляли 17% у SK Hynix и 10% у Samsung.
Особую уязвимость создает высокая концентрация рынка. Samsung и SK Hynix уже формируют почти 50% капитализации всего индекса KOSPI, а запуск новых продуктов еще сильнее привяжет динамику всего рынка к двум ИИ-ориентированным компаниям. На фоне продолжающейся спекулятивной эйфории вокруг ИИ аналитики Mirae Asset ожидают приток до 5,3 трлн вон ($3,5 млрд) только в новые ETF.
Тем временем за впечатляющей динамикой акций начинают проявляться признаки ухудшения фундаментальных показателей. Китай быстро усиливает конкуренцию как в сегменте DRAM- и NAND-памяти, так и в самих ИИ-моделях. DeepSeek демонстрирует, что доминирование американских ИИ-компаний не является безоговорочным.
Одновременно начинает рушиться модель субсидируемого ИИ-потребления. Корпоративные пользователи сталкиваются с ограничениями бюджетов и резким ростом расходов. Так, Microsoft на этой неделе отказалась от внутренних лицензий Claude Code из-за слишком высокой стоимости токенов, а Uber сообщил сотрудникам, что израсходовал весь ИИ-бюджет на 2026 г. всего за четыре месяца. На этом фоне цены на ИИ-сервисы в США уже выросли примерно на 20–37%, а GitHub переходит от фиксированных подписок к модели оплаты по использованию.
Это всё больше напоминает классическую позднюю стадию рыночного цикла, когда спекулятивная активность продолжает нарастать уже после того, как фундаментальные показатели начинают ухудшаться. Первые признаки охлаждения ИИ-бума становятся всё заметнее, однако рынок пока предпочитает игнорировать растущие риски, концентрируясь исключительно на краткосрочном росте.
