ГМК «Норильский Никель» опубликовал очередной обзор рынков основной продукции компании — никеля, меди и металлов платиновой группы. «Норникель» занимает первое место в мире по объемам производства высокосортного никеля (доля на мировом рынке 17%) палладия (43%). Компания также производит 10% мирового объема платины, 7% родия и 2% меди.
«Норникель» отмечает, что во втором полугодии 2023 г. никель на Лондонской бирже металлов (LME) продолжил дешеветь. Основной причиной негативной динамики котировок называется ухудшение фундаментальных показателей рынка, включая значительный рост производства низкосортного никеля, увеличение мощностей по конвертации низкосортного никеля в высокосортный металл биржевого качества и, как следствие, значительный его профицит на рынке. В результате, с $30 тыс. за тонну в начале года цена никеля упала до $16 тыс.
«С фундаментальной точки текущий уровень цен не является устойчивым, поскольку более половины производителей никеля в настоящее время несут убытки, учитывая текущий уровень дисконтов на низкосортный никель», говорится в обзоре.
Производство никеля убыточным для ГМК не является. Это довольно энергоемкий процесс, а цены на электроэнергию в России (и конкретно для заводов Норильского никеля) — одни из самых низких в мире. Согласно отчетности компании, чистая прибыль «Норникеля» по РСБУ за первые 9 месяцев 2023 г. составила 68 млрд руб., что на 78% меньше, чем годом ранее.
В 2024 г. «Норникель» ожидает рост спроса и сохранение профицита предложения никеля на уровне 190 тыс. тонн по сравнению с 250 тыс. тонн в этом году.
Неблагоприятную динамику цен на медь в текущем году компания объясняет ужесточением денежно-кредитной политики, не оправдавшими ожидания темпами экономического роста Китая, а также слабыми экономическими показателями в других регионах. Спрос на медь в Европе (-4% г/г) и Северной Америке (-2% г/г) снизился на фоне незначительного экономического роста. Увеличение спроса в Китае (+5% г/г) оказалось меньше, чем предполагалось в начале года.
По данным портала ru.tradingview.com, большую часть года медь находилась в волатильном нисходящем тренде, но с конца октября началось восстановление цен. В результате, сейчас медь торгуется на уровнях начала года.
В 2023-2024 гг. ожидается рост потребления меди на 2% и на 3%, но настолько же увеличится объем добычи металла.
Эксперты ГМК прогнозируют, что рынок рафинированной меди будет сбалансированным как в 2023 г., так и в 2024 г.
На цену палладия оказывала негативное влияние реализация запасов, накопленных ранее автопроизводителями и производителями автомобильных катализаторов, а снижение котировок платины было вызвано тем, что риски сокращения первичного производства этого металла в ЮАР из-за нехватки электроэнергии не реализовались, говорится в обзоре «Норникеля».
С начала года палладий упал в цене на 45%.
В результате крупные проекты по производству металлов платиновой группы в ЮАР и Северной Америке должны стать нерентабельными в следующем году (а некоторые уже стали убыточными при текущих ценах), если будет принято решение сохранить нынешний уровень производства. При сохранении текущей ценовой конъюнктуры ГМК ожидает сокращения предложения на рынке в 2024 г.
Рынок платины, которая с начала года подешевела на 14%, должен перейти в состояние дефицита уже в этом году, прогнозирует «Норникель».
В следующем году дефицит палладия сократится до 0,4 млн тройских унций на фоне восстановления вторичного производства, в то время как рынок платины останется в дефиците приблизительно на том же уровне в 0,3 млн тройских унций, говорится в обзоре.
Таким образом, конъюнктура на рынке металлов, производимых ГМК «Норникель», в следующем году в целом обещает немного улучшиться. Возможно, это благоприятно отразится на выручке компании и котировках ее акций. В этом году акции «Норникеля» пока являются одними из самых слабых «голубых фишек»: если Индекс Мосбиржи с начала года вырос почти на 45%, то акции ГМК — менее чем на 9%.
