Динамика кредитования реального сектора является одним из опережающих индикаторов состояния экономики. Чем больше средств привлекает бизнес на свое развитие, тем более он уверен в будущем экономическом росте. Именно этот показатель Евросоюза продемонстрировал просто катастрофическую динамику.
В своем обзоре Европейский центральный банк аккуратно отмечает, что «динамика кредитования заметно замедлилась в результате ужесточения стандартов кредитования и слабого спроса на кредиты, при этом с начала года потоки кредитов домохозяйствам и компаниям достигли самого низкого уровня с 2015 г.».
Однако если проанализировать приведенные в документе данные, то глагол «замедлилось» к описанию ситуации явно не подходит.
Объем банковского кредитования уверенно рос с начала прошлого года, достигнув пика в октябре. В четвертом квартале среднемесячный объем выданных реальному сектору займов был выше €300 млрд. Однако уже в январе текущего года показатель отвесно рухнул до нуля, и вплоть до сентября текущего года (последний месяц, результаты которого включены в обзор) не превышал €3 млрд в месяц.
Европейский финансовый регулятор объясняет это ужесточением денежно-кредитной политики. «Повышение процентных ставок ЕЦБ привело к росту стоимости фондирования для всех секторов экономики... Большая часть последствий ужесточения денежно-кредитной политики еще не материализовалась, что в будущем создаст проблемы как для финансового, так и для нефинансового секторов», говорится в обзоре.
Вполне логично делается вывод, что «ужесточение финансовых и кредитных условий все чаще приводит к увеличению расходов на обслуживание долга, ослабляя устойчивость компаний, домашних хозяйств и суверенных государств».
Но в целом ЕЦБ отмечает хороший уровень прибыльности корпораций, считая, что высокие процентные ставки приводят к появлению серьезных проблем лишь у «наиболее уязвимых фирм».
Фото:Tetiana SHYSHKINA/Unsplash
При этом число корпоративных банкротств в совокупности превысило допандемийный уровень и, вероятно, вырастет еще больше, если процентные ставки продолжат повышаться или, например, снова начнут дорожать энергоносители.
Может показаться удивительным, но в лидеры по числу банкротств выбилась Франция, экономика которой считается второй по силе после германской.
ЕЦБ отмечает очень хорошее финансовое состояние домохозяйств, которое было поддержано ростом заработных плат, но предупреждает, что «реальные доходы и потребление населения остаются под давлением, особенно в сегментах с низкими доходами... В будущем способность домохозяйств обслуживать долг может снизиться, если цены на энергоносители снова взлетят, процентные ставки будут оставаться более высокими в течение более длительного времени и/или условия на рынке труда значительно ухудшатся».
Не вызывает у ЕЦБ особого оптимизма отличное пока еще состояние банков, которые в первой половине 2023 г. «продемонстрировали самый высокий уровень прибыльности за более чем десятилетие с почти двузначной рентабельностью собственного капитала».
«В будущем банки будут все больше ощущать негативное влияние более высоких процентных ставок, поскольку более жесткие условия финансирования и более высокая стоимость жизни отрицательно сказываются на способности заемщиков обслуживать долг», уверены эксперты европейского регулятора.
Учитывая плачевную динамику рынка кредитования, можно предположить, что текущее сильное состояние банковской системы вызвано обслуживанием старых кредитов. Но наблюдающаяся в настоящее время «кредитная яма» в самом обозримом будущем приведет к резкому падению доходов финансового сектора.
О вероятном ухудшении положения банкиров и говорит отмеченный ЕЦБ рост дефолтов как по корпоративным, так и по розничным кредитам.
Что касается экономики Евросоюза в целом, то «главный банк Европы» считает, что «рецессия остается возможным сценарием, поскольку и без того слабые экономические перспективы ухудшаются. Несколько пересмотров прогнозов в сторону понижения и негативные экономические сюрпризы подтверждают слабые экономические перспективы со значительными рисками ухудшения».
Отмечается, что за последние кварталы свои прогнозы понизили практически все как государственные, так и частные структуры на фоне ухудшения перспектив глобальной экономики, ужесточения денежно-кредитной политики, вызвавшего в том числе обвал рынка кредитования.
Последние оценки ЕЦБ предполагают рост ВВП Еврозоны на 0,7% в 2023 г. В следующем году показатель должен достигнуть 1,0%, но это на 60 базисных пунктов меньше оценок, сделанных шестью месяцами ранее.
Нет уверенности и в сохранении наметившейся инфляционной стабильности в Европе. «Нельзя исключать риск того, что рост цен на энергоносители прервет продолжающееся снижение общей инфляции. Повлияет ли рост цен на энергоносители, особенно на сжиженный природный газ, на инфляцию в зимний период, во многом будет зависеть от погодных условий, а также от развития мировой экономики и политики», — говорится в обзоре.
В целом же «Обзор финансовой стабильности» наводит на мысли, что сама европейская «стабильность» очень зыбка, а ЕЦБ пока не имеет плана действий на случай ухудшения ситуации, уповая больше на благоприятные внешние факторы, чем на собственные меры.
