Преддивидендное ралли по отдельным бумагам уже началось. За вторую половину марта привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выросли на 10% — именно они обещает принести самые большие дивиденды. В прошлую пятницу компания порадовала хорошим отчетом, отразив в нем рост чистой прибыли в 22 раза до 1,3 трлн руб.
«По нашим расчетам, дивиденд по привилегированным акциям составит 12,29 руб. против консенсус-прогноза 11,5 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 18,55%», — посчитал ведущий аналитик «КИТ Финанс Брокер» Дмитрий Баженов.
Именно дивидендная доходность, то есть отношение размера дивиденда к текущей цене акции, является одним из главных критериев выбора бумаг в портфели.
Пока у «Сургутнефтегаза» самая высокая дивидендная доходность среди ликвидных бумаг. Но некоторые аналитики не исключают, что примерно столько же могут принести акции черных металлургов, у некоторых из которых осталась на балансе еще часть нераспределенной прибыли 2021 г. Впрочем, желание поделиться с акционерами пока изъявила только «Северсталь», а Магнитогорский и Новолипецкий металлургические комбинаты хранят молчание.
В среднем же дивидендная доходность российского рынка акций, по оценкам аналитиков, составит 8–10%.
«Если внешняя политика не даст повода для расширения геополитического дисконта, то в апреле рынок может продвинуться еще выше за счет покупок под дивиденды, тем более что будет уже больше понимания по их размеру за счет выхода отчетности и рекомендаций советов директоров по выплатам», — заявила «Эксперту» руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов высказал мнение, что «объёмы таких покупок могут увеличиться по сравнению с прошлыми 10 годами на фоне резкого роста числа брокерских счетов физических лиц на Московской бирже, а также благодаря повышению дивидендной доходности множества российских компаний для увеличения их инвестиционной привлекательности и капитализации».
Действительно, практика последних полутора лет показала, что частные инвесторы, которые доминируют на Московской бирже, с большой охотой покупают акции под дивиденды.
Более конкретный прогноз «Эксперту» предоставил начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. «Мы считаем, что основной рост рынка будет на дивидендах и составит с их учетом 15% до конца июля. Наш анализ показал, что более 50% дивидендных выплат происходят в мае-июле, а покупка дивидендных бумаг за 10 недель до даты отсечки оптимальна, поскольку позволит обогнать рынок в среднем на 5,5% (32% годовых). Даже при самом негативном сценарии такая стратегия не проигрывала индексу больше 1%», — заявил он.
Стоит напомнить, что акции имеют свойство падать на величину, сопоставимую с размером выплат, в день закрытия реестра на право получения дивидендов (торги на Московской бирже проходят по схеме Т+1, то есть чтобы попасть в реестр акционеров под выплату дивидендов, который закрывается «сегодня», бумаги нужно иметь на счету по состоянию на окончание торгов «вчера».)
Это снижение называется «дивидендным гэпом». Он может быть больше или меньше размера дивиденда, а закрываться за несколько недель или даже дней. От величины гэпа и времени его закрытия зависит финансовый эффект покупки акций под дивиденды.
«Скорость закрытия дивидендного гэпа будет во многом зависеть от ожиданий по следующему дивиденду: если прогнозируется рост выплат, то гэп закрывается быстрее при прочих равных условиях», — поясняет Наталья Малых. Пока никто из эмитентов не опубликовал отчетность за первый квартал, поэтому о реальном положении дел в бизнесе можно только догадываться.
«В каждом конкретном случае время закрытия гэпа может сильно различаться. В прошлом году были случаи, когда дивидендный гэп был закрыт в течение 1–2 дней. При этом прошлогодний дивидендный гэп компании МТС не закрыт до сих пор. Возможно, ближе к июню его закроют перед очередными дивидендными выплатами, если ралли в апреле и мае состоится. На закрытие же дивидендных гэпов по некоторым компаниям в этом сезоне может уйти несколько лет», — говорит Владимир Чернов.
Существует целая когорта спекулянтов, которые пытаются купить акции в момент их максимального падения на дивидендном гэпе, в расчете на быстрый отскок бумаг. В отдельные годы, в том числе и в прошлом году, эта тактика приносила хорошие результаты, но сейчас может оказаться провальной.
Альберт Короев считает, что после прохождения дивидендного сезона потенциал роста Индекса Мосбиржи к марту-апрелю 2025 г. составит очень скромные 6%.
«После окончания сезона дивидендов в июле мы рекомендуем инвестору нормализовывать соотношение акций и облигаций/депозитов со смещением в сторону последних... поскольку доходности облигаций/депозитов станут более привлекательными, хотя и будут на начальном этапе снижения. При этом риски в таких инструментах меньше», — отметил он.
С учетом таких пессимистичных ожиданий инвесторам, может быть, лучше использовать спекулятивную тактику: купить дивидендные акции заблаговременно, поучаствовать в росте их курсовой стоимости, но продать за несколько дней до закрытия реестра, не получив при этом сами дивиденды. Это позволит устранить риск «поймать» дивидендный гэп больше размера дивиденда, не «морозить» капитал на время от закрытия реестра до поступления дивидендов на счета и не терять деньги на уплате налогов на дивиденды.
