Финансовый рынок Украины

Виктория Ковалева, автор «Эксперт Украина»
Сергей Лямец, автор «Эксперт Украина»

В банковскую систему пришли деньги Безналичный доллар дешевеет Открытые инвестфонды теряют вкладчиков

Во вторник банки не обнаружили на своих корсчетах денег на социальные расходы. Праздник получения средств из Госказначейства откладывался. Не наступил он и на следующий день, когда на корсчета были перечислены 3,4 млрд гривен. Как оказалось, это не Казначейство порадовало банки деньгами на соцвыплаты. Увеличение остатков средств на корреспондентских транзитных счетах украинских банков 2 июля до 21,172 млрд гривен является краткосрочным явлением, заверил первый заместитель главы секретариата президента Украины Александр Шлапак. «Увидите, через день-два мы убедимся, что остатки на корсчетах банков будут находиться на традиционных уровнях в пятнадцать-семнадцать миллиардов гривен», — сказал он, пояснив, что ликвидность банков выросла благодаря интервенциям Нацбанка на межбанковском валютном рынке и активизации рефинансирования. В частности, во вторник НБУ вышел с покупкой американской валюты по 4,8 грн/долл. Повышение цены было неожиданным: в последний раз регулятор выкупал доллары по 4,75 грн/долл. Под чьи операции НБУ выставил лучшую цену, осталось загадкой. Но рынок получил много денег.

Официально доллар на прошлой неделе продолжал укрепляться: 2 июля он стоил 4,8493 гривни, 4 июля — 4,8498 гривни. На наличном рынке в это время продолжалась его скупка по 4,5 гривни и дешевле. Существование в стране нескольких разных курсов НБУ не смущает, хотя должно бы — в 1990−х годах это было одной из причин функционирования параллельного валютного рынка, не подконтрольного государству. Больше НБУ на рынок не выходил, и котировки доллара колебались в пределах 4,55–4,65 грн/долл. В пятницу совет и правление Национального банка объявили новый коридор официального курса на второе полугодие — 4,85 грн/долл. плюс/минус 4%.

Также на прошлой неделе НБУ выдал рефинансирование — 600 млн гривен за вторник и среду. Благодаря этому и выкупу долларов ставки на депо-рынке пошли вниз. С 17,3% во вторник стоимость «овернайта» упала до 12,5% в среду. В следующие дни ресурс торговался не дороже 15%. Однако денежное изобилие продлится недолго. Правительство на прошлой неделе увеличило прогноз инфляции с 9,6 до 15,3% и попыталось согласовать это с НБУ. Новые прогнозы позволят налоговикам собирать авансом больше налогов, вытягивая еще больше денег из экономики. Понятно, почему прогноз роста реального ВВП остался на уровне 6,8%. НБУ, в свою очередь, потребовал, чтобы часть бюджета осталась неизмененной. Премьер Юлия Тимошенко авансом заявила, что все уже согласовано, после чего советник главы НБУ Валерий Литвицкий рассказал, что предлагаемые правительством поправки в бюджет на 2008 год подтолкнут инфляцию выше 15,3% и задавят экономический рост. Поэтому, по его словам, Нацбанк будет занимать позицию охранника ценовой стабильности. По сути, это отказ правительству. Однако сомнений нет: Тимошенко своего добьется, и отток денег из банковской системы продолжится.

Правительство из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка откладывает выпуск еврооблигаций на 500 млн долларов, однако не отказывается от планов по привлечению внешних займов, причем в ближайшее время, как пообещал министр финансов Виктор Пинзеник на прошлой неделе. Операторы рынка предполагают, что сумма выпуска даже может быть увеличена до одного-полутора миллиардов долларов. Тут же вспомнил старую обиду экс-министр финансов, а сейчас глава парламентского комитета по вопросам финансов и банковской деятельности Николай Азаров. В свое время Пинзеник разнес в пух и прах его займы в швейцарских франках и японских иенах. Теперь Азаров решил вернуть долг и заявил: новый выпуск станет самым дорогим за последние годы. Он даже привел данные, что «если для остальных развивающихся экономик премия за риск по сравнению с прошлым годом увеличилась на один-полтора процента, то для Украины плата за риски выросла вдвое — на три процента».

Новый заем действительно будет дорогим. Однако сейчас он получится таким из-за ухудшения общих условий привлечения денег. А дорогие выпуски в швейцарских франках и японских иенах брались на фоне общей дешевизны. Поэтому бывший министр неправ, хотя и просчеты нынешнего правительства очевидны.

По мнению начальника управления финансовых рынков ING Wholesale Banking Украина Андрея Потапова, сейчас наблюдается отток иностранного капитала. Его основной причиной является не столько понижение рейтинга Украины S&P, сколько укрепление гривни. «Когда иностранцы входили в Украину, они закладывали дополнительно к доходности облигаций (десять-двенадцать процентов) ревальвацию гривни (пять-семь процентов)», — говорит Потапов.

На организованном фондовом рынке продолжается падение котировок. Во вторник индекс ПФТС просел на 4,6%, достигнув минимального значения с 21 марта 2007 года. Драйверами падения стали новости о повышении цен на нефть, ожидание повышения ставок центробанками США и Европы и распродажа ценных бумаг иностранными фондами. В последующие дни индекс продолжил падение, но уже не так стремительно. По итогам первого квартала индекс ПФТС снизился на 22%, Dow Jones — на 7,7, а российский РТС вырос на 13,5%. По мнению аналитиков инвестиционно-финансовой группы «Сократ», скорее всего, до конца лета рынок не вырастет. Но плохие новости с международных площадок могут обвалить его на десять процентов.

Одна из причин снижения — перегрев рынка в прошлом году. Однако большинство отечественных предприятий в первом полугодии выполнили финансовые планы, поэтому у рынка есть потенциал для роста. Например, металлургические компании в январе-июне увеличили производство катаной стали на шесть процентов по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Наибольший рост показали Алчевский металлургический комбинат (Foyil Securities рекомендует покупать его акции), Енакиевский металлургический завод и Днепровский металлургический комбинат. На прошлой неделе лучше рынка выглядели акции «АрселорМиттал Кривой Рог». По мнению аналитиков Foyil Securities, снижение производства компанией «АрселорМиттал Кривой Рог» следует считать временным явлением (в первом полугодии этого года предприятие сократило выпуск стали на три процента). Они ожидают увеличения годового выпуска длинного проката на предприятии.

По котировкам спроса меньше всего подешевели акции «Днепрэнерго», Мариупольского металлургического комбината им. Ильича и Авдеевского коксохимического завода. Аналитики инвестиционной компании (ИК) Concorde Capital рекомендуют покупать акции Авдеевского коксохимического завода, который в первом квартале нынешнего года продемонстрировал лучшие результаты в отрасли (его чистая прибыль и EBITDA в первом квартале составили 56,4 млн и 86,4 млн долларов соответственно). Они прогнозируют благоприятную конъюнктуру рынка кокса и ожидают улучшения финансовых результатов коксохимических компаний в последующие отчетные периоды. Авдеевский коксохимический завод намерен увеличить уставный капитал на 0,75% — до 343,31 млн гривен — путем дополнительного выпуска акций. Закрытое размещение акций пройдет в два этапа: первый состоится с 11 августа по 1 сентября, второй — 2–3 сентября. Незначительное увеличение уставного фонда завода производится в рамках завершения очередного этапа реструктуризации горно-металлургического бизнеса группы System Capital Management.

Аутсайдерами недели стали акции «Интерпайп Нижнеднепровский трубопрокатный завод» из-за дополнительной эмиссии акций.

По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, сертификаты открытых инвестиционных фондов в июне подешевели на 4,87% (индекс ПФТС за этот период снизился на 15,86%). За прошедший месяц стоимость чистых активов (СЧА) открытых инвестфондов снизилась на 13,34% — до 420,88 млн гривен. Ниже всего упала СЧА фондов «Парекс Украинский Сбалансированный фонд» (-14,11%), «Конкорд Достаток» (-29,27%), «Классический» (-11,27%), «ОТП Классический» (-29,27%), меньше всего — фонда «Дельта-Фонд денежного рынка».

У девяти фондов СЧА снизилась из-за удешевления сертификатов, у шести — за счет сокращения чистого объема размещенных сертификатов. Больше всего уменьшилось количество сертификатов в обороте фонда «Бонум Оптимум» (-21,23%) и «ОТП Классический (-21,07%). Чистый отток капитала с открытых фондов составил почти 33,43 млн гривен.